聊一聊宏观资金环境中期要积极

  低空经济概念大幅跳水，8连板的中衡设计午后直线%，万丰奥威、广联航空、金盾股份、苏交科短线急挫，高位的标的在出货砸盘，龙头放巨量突然大跳水，是炒作到头的信号还是调整后反包向上？

  今日江苏银行大幅度低开，盘中最高跌幅达到9.83%，基本回吐近一个月的全部涨幅，截止昨天收盘江苏银行股价刚创下近7年来新高，市值一度超1500亿元。消息面上，江苏银行昨日发布业绩公告，其一季度利润增速放缓，同时国务院将推动头部证券公司做强做优，可能对银行业有一定影响，后续需要多加关注。

  港股商汤3日累计涨幅近70%，也顺带刺激多模态AI概念股。继早盘封板的网达软件外，午后电科数字直线%，彩讯股份、软通动力、中文在线等跟涨。A股一直喜欢炒科技，现在商汤在AI模型方向取得不错进展，6000亿参数大模型在知识、数学、推理和代码能力方面大幅度的提高，可以跟Kimi一比高低，会不会持续刺激多模态AI概念？

  大盘指数震荡休整，但另一方面港股似乎走出波段新高。预期美联储加息或者维持高利率对股市会有压制的认知，或者是存在预期偏差的。

  好股道决策快线，处于低位区。结合情绪指数已经从04月01日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这样的一种情况分析，这在某种程度上预示着目前市场信心已经相对缺乏。从反身性的角度来看，当市场信心不足的情况下，也就从另一方面代表着股指已经处于阶段性非理性下跌状态（风险释放尾声）。情绪指数回落至低位区时，投资的人能逐步关注马上就要来临的布局机会（更新时间：2024-04-10）。

  近几个交易日美联储相关官员表态关于通胀与降息的言论，在下半年降息的力度可能会低于预期的情况下，国际金价还是走出了波段新高，并且比特币、美股等也还是保持高位震荡的节奏。侧面上反应出过一段时间美元加息，并没有对外围市场美元的流动性带来特别明显的减量。核心逻辑应该是，过去两年逆全球化的市场环境下，市场对美元的需求量应该是有某些特定的程度的减少，这个需求量减少的量级仍然对当前美国的通胀形成比较大的压力。

  美国通胀压力得不到缓解，市场认为中美利差对A股的约束还将会延续。但得关注的是，虽然A股在4月份还是蓄势休整的表现为主，但今天港股已经有波段新高的技术走势。这可能就是当前的市场预期与偏差。即美元通胀加息预期下，黄金、石油、比特币反而新高，是否意味着当前美联储的利率政策、或者说美元流动性的充裕程度，对资产价格的约束是有限的，港股、A股受中美利差的负面影响实际上已经较为充分，A股自身可能是存在上涨动力的。

  整体上来看，我们的观点认为，4月份受经济数据、上市公司年报扰动的预期约束，是行情蓄势休整的根本原因。但下阶段需要我们来关注的是，国内财政、货币政策全年维持双宽松，以及港股可能潜在进入率先反弹，都会有利于支撑A股在5月份之后会有表现。因此，策略上，核心是关注中期为主。

  （投顾姓名：钟秋生，执业编号：A01  风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容及个股仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）

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